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中阳逸富交易期货诚信招各级代理商

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发布时间:2020-02-24 | 0
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基本面分析:
 产品提价叠加费用率下降,公司Q4 业绩增速远高于收入。公司Q4 实现归母净利润1.35 亿,若考虑1600 万的股权激励费用,净利润约 1.5 亿,同比增长103%,远高于收入35%的增长。单季度净利率为8.5%,同比提升3pct。从毛利率来看,预计公司2019 年毛利率同比提升,主要系1)新品表现亮眼:新品利润率通常较高,随着新品占比提升,对毛利率有提高作用。 2)提价:公司Q4 整体提价幅度8-10%左右,得益于公司前期冻肉,转变原材料结构等前瞻性措施,预计提价在覆盖成本上涨后仍有剩余,对公司利润起到增厚作用。从费用率来看,公司全年期间费用率同比下降。随着公司四川,泰州,辽宁等工厂产能的持续提升,虽然销量增长,但是公司平均单箱运输距离下降,物流成本得到节约,整体运费增长幅度不大,促进净利率提升。广告费用方面,由于锁鲜装以及面点新品推广的需要,公司加强在消费者品牌方面的投入,例如12 月赞助央视《你好生活》,预计广告费用同比有所增加。综合来看全年期间费用率同比下降。

  龙头抗风险能力较强,疫情加速行业集中度提升。疫情对餐饮端影响较大,公司餐饮端占比60%-70%,受影响较大,同时C 端销售显著提升,商超渠道出现断货情况。原材料方面公司于2019 年四季度采购了淡水鱼浆采购全年的一半用量,原材料供应可以得到保障。目前公司积极调整渠道以及产品结构,优先生产C 端产品,尽量提高面点,锁鲜装等断货较多产品产能。渠道方面,优先供应商超,商超经销商。

  长期来看,公司在规模效应下的成本优势,强渠道优势下持续收割小企业份额,疫情影响下,小企业平稳过度能力较差,行业有望加速洗牌,市占率向品牌企业集中。

  盈利预测:受益提价以及新品放量,我们上调公司盈利预测,预计 2019-2021 年归母净利润分别为3.73/4.07/5.55 亿元(若扣除股权激励影响,归母净利润同比增长42.5%,28.5%,19.6%),对应 EPS 分别为 1.62 /1.77/2.41 元/股,对应 2019-2021年市盈率37.8/34.6/25.3 倍。上调目标价至75 元,对应2020 年35 倍PE。

  风险提示:疫情影响时间有不确定性,原材料价格上涨风险。

中阳期货欢迎您的加入!!!咨询QQ:2753025909 财富热线:17031991502联系人:高经理 。
发布人:gaojianfei
说明:我们已经如实记录发布人的真实资料,如有侵权或虚假信息,请联系我们投诉处理,谢谢。
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